上海新金融研究院研究员  郭峰

   近来从官方到民间都在讨论，金融业如何服务实体经济?但我们不妨这么问，怎样的金融业才能更好地服务实体经济?

　　如果把实体经济按所有制和规模来划分的话，则国有经济和大型私企都不存在金融业不为之服务的问题。大型企业，包括大型国有企业从来都是银行等金融机构的座上宾。存在金融业不为之服务的是        

   中小企业、微型企业、普通民众。因此，所谓要使金融业更好地为实体经济发展服务，实际上指的是要加强金融业为小微企业、普通民众等更好地服务。

　　长期以来，中国的金融业以银行的间接融资为主，其中少数几个大型国有商业银行又占据了垄断地位。在这一以银行信贷为主导的融资体系中，中小民营企业、服务型企业等，由于没有抵押品，所以基本上很难能得到商业银行的信贷资金支持。根据全国工商联的调查，中国规模以下企业中有90%的企业表示无法从银行获得贷款，而微小企业中更有95%没有和银行发生过任何借贷关系。

　　一直以来，发展“直接融资”成为上至中央、下至地方均接受的金融业发展方向。然而，目前新增信贷在社会融资规模中的比重已经下降到了约50%的水平，即约一半新的社会融资都是所谓直接融资等模式。但小微企业的融资难问题并没有根本解决。

　　金融危机爆发之后，中国内外需求都在减速，经济增长放缓，实体经济的投资和回报都不理想。为了维持经济增长，中国出台了大规模的经济刺激计划。但是，庞大的财政刺激计划和数年天量新增信贷，刺激的只是房地产、地方融资平台等。可见，要想人为地把资金硬往小微企业中赶，只能是一厢情愿。

　　国有部门杠杆比率的上升与资产盈利能力的下降并存，不仅意味着资源配置的问题，也暗示着越来越大的债务风险。在传统信贷模式已经无法满足国有部门和地方政府的胃口时，它们就被迫转向信托融资。表外业务等其他融资模式,如雨后春笋，不断汹涌壮大。因此，虽然直接融资比例越来越高，但真正流入小微企业的资金仍然少之又少。且在债务高企的困境下，更是存在“借新还旧”、“借短贷长”的错配，金融风险随之上升。

　　知名经济学家希勒在其最新的著作《金融与好的社会》中指出要想让金融创造一个更平等、和谐的好的社会，那么就必须促进金融业的民主化，即让更多的人参与金融，分享金融发展和金融创新带来的好处，而不是将这些好处仅仅限于一些“大亨”身上。

　　同样地，民主化的金融也可以更好地服务实体经济，特别是作为经济主体的小微型企业和普通民众自身。在传统银行主导的金融体系下，普通民众倒是能够接触到金融机构，但往往是资金的提供者，且其提供的资金主要流向国有企业和地方政府，等于穷人补贴富人，特别是在利率管制的背景下，这一特征更加明显。所谓的金融创新产生的新的金融业态，则更加“小众”，参与门槛往往极高，普通的小微企业和普通民众皆被拒之门外，无法分享金融创新的好处，反而承担金融创新的风险。

　　因此，欲让金融业更好地服务实体经济，决策层需要考虑的，不仅是号召，还需要配套一系列改革，例如推进金融机构的多元化，让民间的力量结合进去改善决策倾向，大量地开设村镇银行、社区银行等微型金融机构。当然，借助现代信息技术的手机银行、互联网金融等，也为小微企业和普通民众分享金融发展和创新的好处，创造了部分条件。

   ——发表于《东方早报·上海经济评论》2013年7月16日